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廣州期貨：內外錫錠庫存延續增勢，錫價上行節奏或受抑

更新時間：2025-12-15 08:54來源：廣州期貨 　 瀏覽次數：79 | 文字大小：大 中 小

上周滬錫期價漲勢強勁，美國上周初請失業金人數大幅反彈，顯示勞動力市場在假期季節性波動之外可能面臨更深層壓力，美聯儲降息預期進一步強化，美元指數顯著下跌，此外費城半導體指數維持強勢提振錫價，資金繼續大量流入錫市場推升價格。截至12月12日下午收盤，周內滬錫指數持倉量增11018手至11.8萬手，滬錫SN2601合約收盤333000元/噸，周漲幅4.88%，周內波動區間311000-338800元/噸。

　　
　　宏觀面
　　
　　12月美聯儲FOMC會議下調利率25BP至3.50%-3.75%之間，符合市場預期，疊加鮑威爾表態偏鴿派，且對26年經濟預期定調樂觀，整體市場風險偏好回升。國內中央經濟工作會議指出明年經濟工作在政策取向上，要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能，總體定調符合預期。
　　
　　產業面
　　
　　目前國內冶煉端壓力未解，加工費（TC）維持低位。WSTS上調未來預期，預計2025年全球半導體市場規模將兩位數增長，并有望在2026年進一步擴大，錫的中長期消費提供了有力支撐，增強市場對未來需求前景的信心。 但微觀層面看，高企的錫價對下游采購意愿形成了顯著抑制，內外錫錠庫存繼續累增。截至12月12日，SHFE錫錠庫存7391噸，較前一周增526噸；SMM錫錠社會庫存8460噸，較前一周增加448噸；LME錫錠庫存3670噸，較前一周增加585噸。
　　
　　行情展望及投資建議
　　
　　當前宏微觀利多共振下，錫市吸引大量投機資金入場推升價格至高位，短期資金流向仍需重點監測，高企的錫價對下游采購意愿形成了顯著抑制，內外錫錠庫存繼續累增，錫價上行節奏或放緩，SN2601合約波動參考32-34萬。密切關注美國非農及CPI數據公布。
　　
　　風險提示
　　
　　美國就業數據超預期下滑引發衰退預期交易