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正信期貨：滬鋅跟隨板塊情緒，大幅震蕩反復

更新時間：2025-12-15 08:54來源：正信期貨 　 瀏覽次數：61 | 文字大小：大 中 小

近期鋅價波動節奏跟隨有色板塊，日內大幅波動，行情反復。冬季礦山季節性停產疊加煉廠冬儲，礦端邊際趨緊，構成鋅價來自基本面的支撐。受到進口鋅礦流入和冶煉利潤好轉的驅動，國內前10個月精煉鋅產出增幅明顯。不過三季度末以來，由于滬倫比下行的影響，進口鋅礦冶煉利潤轉負，煉廠優先采購國產礦，且礦山冬季停產疊加煉廠冬儲，國內鋅礦供給階段性轉緊，拖累了精煉鋅產量釋放的節奏，對盤面形成支撐。從全球整體視角看，鋅礦周期性供給增加逐步落地，礦端增產到冶煉放量的傳導節奏由于海外煉廠減產而被延緩。此外，從絕對量級上看，在鋅礦增產一年后，全球冶煉產能仍相對于礦產能過剩，預計這種精煉鋅增產、加工費低位、冶煉利潤不佳的局面在2026年還會持續。需求端相對平穩，維持存量為主，但宏觀沖擊會階段性擾動情緒。

　　
　　總之，供增需穩之下鋅供需平衡有過剩傾向，但過剩預期的實現還有待礦端向冶煉端的進一步傳導，產業鏈內部調整需要一段時間，其中最關鍵的一個指標是進口礦冶煉利潤和滬倫比能否明顯回升。近期行情波動較大，建議暫時觀望，上游可考慮套保入場機會。