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全球第二大銅礦“重大事故”停產(chǎn)，華爾街：黑天鵝！“交易員們先買(mǎi)入，然后再問(wèn)問(wèn)題”

更新時(shí)間：2025-09-25 09:07   來(lái)源：中金網(wǎng)   瀏覽次數(shù)：3613 | 文字大小：大 中 小

外媒9月24日消息：礦難事故正讓全球第二大銅礦陷入停產(chǎn)，并由此引發(fā)了全球金屬市場(chǎng)的強(qiáng)烈震動(dòng)。

　　9月24日，美國(guó)礦業(yè)巨頭礦業(yè)巨頭Freeport-McMoRan（FCX）發(fā)表聲明宣布，其供應(yīng)合同進(jìn)入“不可抗力”狀態(tài)。而這一突發(fā)事件被華爾街迅速定性為“黑天鵝事件”，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)銅供應(yīng)長(zhǎng)期短缺的憂慮，并推動(dòng)銅價(jià)大幅飆升。

　　華爾街見(jiàn)聞寫(xiě)道，事件的核心是Freeport位于印尼的Grasberg礦山。該公司確認(rèn)，9月8日發(fā)生的一場(chǎng)大規(guī)模泥石流事故已造成兩名工人死亡，另有五人失蹤。作為應(yīng)對(duì)，公司已全面暫停該礦區(qū)的生產(chǎn)活動(dòng)，并啟動(dòng)了不可抗力條款，該條款允許生產(chǎn)商在遭遇不可預(yù)見(jiàn)的災(zāi)難時(shí)暫停履行供應(yīng)合同。
 

　　市場(chǎng)的反應(yīng)立竿見(jiàn)影。消息傳出后，紐約商品交易所（COMEX）的銅期貨價(jià)格上漲近4%，報(bào)4.825美元/磅。Freeport的股價(jià)在盤(pán)前交易中重挫，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如嘉能可和Boliden等銅業(yè)公司的股價(jià)則應(yīng)聲上漲。

　　丹麥?zhǔn)氥y行商品策略主管Ole Hansen對(duì)此評(píng)論道：“交易員們先買(mǎi)入，然后再問(wèn)問(wèn)題”，精準(zhǔn)地描繪了市場(chǎng)在供應(yīng)恐慌下的本能反應(yīng)。
 

　　高盛：“黑天鵝”來(lái)襲，供應(yīng)缺口或達(dá)數(shù)十萬(wàn)噸

　　高盛的大宗商品團(tuán)隊(duì)將此次Grasberg礦山的停產(chǎn)稱為一次“黑天鵝事件”。

　　該行分析師James McGeoch指出，此次停產(chǎn)的影響是巨大的，預(yù)計(jì)Grasberg礦區(qū)受影響的部分在第四季度銷(xiāo)售額將“微不足道”，而全面恢復(fù)生產(chǎn)可能要等到2027年。

　　他預(yù)計(jì)，未來(lái)12至15個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)將因此損失50萬(wàn)噸銅供應(yīng)，并可能進(jìn)一步損失100至200萬(wàn)噸。他形容這一沖擊相當(dāng)于“Cobre、Komao和Los Bronces三大銅礦同時(shí)停產(chǎn)”。

　　“銅價(jià)必須因此上漲。需求的變化是線性的，而供應(yīng)的變化是指數(shù)級(jí)的。”

　　James McGeoch還強(qiáng)調(diào)，雖然Grasberg是全球第二大銅礦，但它同時(shí)也是全球最大的金礦。盡管該公司僅持有該礦48.76%的股份，可在一定程度上減輕其財(cái)務(wù)沖擊，但對(duì)全球市場(chǎng)而言，影響不容小覷。

　　據(jù)彭博行業(yè)研究金屬與礦業(yè)全球主管Grant Sporre的數(shù)據(jù)，在中斷發(fā)生前，Grasberg礦今年的產(chǎn)量約占全球銅礦總供應(yīng)量的3.2%。對(duì)于Freeport自身而言，該礦的份量更重，貢獻(xiàn)了公司近30%的銅產(chǎn)量和70%的黃金產(chǎn)量。

　　供應(yīng)沖擊的連鎖反應(yīng)

　　高盛另一位分析師Adam Gillard的分析進(jìn)一步揭示了其連鎖反應(yīng)。他認(rèn)為，盡管今年實(shí)際的產(chǎn)量損失可能在15萬(wàn)噸左右，小于最初的新聞?lì)^條數(shù)字，但這將對(duì)上海期貨交易所（SHFE）和倫敦金屬交易所（LME）造成“不成比例的顯著影響”。

　　其邏輯在于，由于關(guān)稅相關(guān)因素，全球銅市場(chǎng)的過(guò)剩庫(kù)存目前主要被“困在”美國(guó)。這意味著，當(dāng)印尼的供應(yīng)突然中斷時(shí)，倫敦和上海的買(mǎi)家將更難找到替代來(lái)源。Gillard預(yù)計(jì)，亞洲的LME庫(kù)存將因此減少，LME的價(jià)差將保持緊張。

　　而此次Grasberg的停產(chǎn)更是放大了全球銅市場(chǎng)的脆弱性。就在此次事故之前，哈德貝礦產(chǎn)公司（Hudbay Minerals）也披露，由于持續(xù)的政治抗議，其位于秘魯?shù)腃onstancia礦場(chǎng)的一家選礦廠已暫停運(yùn)營(yíng)。

　　兩大頂級(jí)銅礦同時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，加劇了市場(chǎng)的緊張情緒。

　　2026年銅金產(chǎn)量或驟降35%

　　此次停產(chǎn)的影響遠(yuǎn)非短期。Freeport發(fā)布的初步評(píng)估顯示，公司已下調(diào)第三季度銅和黃金銷(xiāo)售指引，分別較2025年7月的預(yù)期降低4%和6%。

　　同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2026年的銅和黃金產(chǎn)量可能較此前的估算驟降約35%。

　　更關(guān)鍵的是，公司預(yù)計(jì)最早要到2027年才能恢復(fù)到事故前的生產(chǎn)水平，這為依賴銅的全球電動(dòng)汽車(chē)和可再生能源等行業(yè)蒙上了一層陰影。

　　漫長(zhǎng)的恢復(fù)期

　　根據(jù)Freeport披露的信息，約80萬(wàn)公噸的濕潤(rùn)物質(zhì)突然涌入Grasberg的地下礦井，其規(guī)模在公司數(shù)十年的開(kāi)采歷史中“史無(wú)前例”。

　　事故不僅發(fā)生在GBC礦區(qū)的“PB1C”生產(chǎn)區(qū)塊，還損壞了支持其他生產(chǎn)區(qū)域所需的基礎(chǔ)設(shè)施，包括鐵路、礦石溜槽和電力系統(tǒng)。

　　公司已制定了詳細(xì)的恢復(fù)時(shí)間表，但前景并不樂(lè)觀。

　　Freeport預(yù)計(jì)，未受影響的礦區(qū)最快也要到2025年第四季度中期才能重啟，而Grasberg礦山將從2026年上半年開(kāi)始分階段恢復(fù)。

　　Natixis銀行分析師Bernard Dahdah表示，“如此規(guī)模的事故在Freeport的歷史上聞所未聞”，凸顯了事件的嚴(yán)重性。基于這一時(shí)間表，公司預(yù)計(jì)2025年第四季度的銅和黃金銷(xiāo)售將“微乎其微”。